안녕하세요.
환율 얘기 엄청 많은데 다들 걱정하고 뭐 이해합니다만
1. 코스피가 떡상해서 외인들이 리밸런싱을 해서 그렇습니다
연기금은 왜 맨날 파는가?
https://m.clien.net/service/board/
제가 예전에 썼던 글이 있는데, 그냥 쉽게 말하면 리밸런싱입니다.
자세한 과정은 위 글에 있고, 아주 간단하게 표현하면
A 라는 자산운용사가 100원 굴립니다.
거기서 한국 포트 맥스가 2% 입니다. 그럼 2원을 한국에 배정합니다.
근데 코스피가 떡상 (삼전닉스가 떡상) 해서 6원이 됐습니다.
2원이 맥스인데, 4원이 오버됐죠?
전체 100원 -> 104원 (코스피 6원) 이 됐습니다.
야 원래 한국 포트는 맥스가 2% 인데, 지금 5.7% 가 됐어! 3.7% 팔아, 그래서 2% 에 맞춰!!!!
이게 기계적 리밸런싱입니다.
그러니까 외인들은 계속 매도해서 기계적인 리밸런싱을 하는거고, 상반기 매도 140조 하는거고, 140조를 매도했으면 원화 140조가 생긴거고
어차피 한국 포트 2% 는 꽉찼는데, 140조라는 추가 자금이 생겼으니까 이건 밖으로 나가야죠, 어차피 추가 투자도 못하는데
그럼 원화 팔고 (가치 내려감), 달러 사서 (가치 올라감) 고향으로 돌아가는거죠.
대신증권 리서치센터 자료인데, 외인들이 계속 팔아도, 코스피 지분율은 오히려 올랐습니다.
즉 외인이 계속 판다 -> 지분율도 빠진다? -> 이거 셀 코리아네, 위험하네?????
하지만 지금은 외인이 계속 판다 -> 지분율은 오히려 올랐다? -> 이거 리밸런싱이네
이렇게 보면 되죠.
2. 기본적인 금리 차이 극복하기 어렵습니다
미국 3.5~3.75 밴드, 한국 2.5 입니다.
기준 금리가요.
여러분이 큰 고래라면 어디에 돈 맡기겠습니까? 당연히 한국에서 돈 빼서 미국으로 보내야죠.
금리 차이가 1% 이상 차이나는데요.
결국 이 금리 차이도 금리를 인상해야 하는데
윤돼지 때부터 부동산 무너질까봐 인상을 하긴 했는데, 미국 보다 적게했죠.
이건 이번 정부에서도 당분간은 어려워 보이구요.
3. 해외 자산을 생각보다 많이 산다
2025년 경상 수지 흑자가 $1000억, 1500조 정도 되는데
같은 기간 해외 투자가 $1300억, 직접 투자는 $270억, 대충 합쳐서 2000조 넘습니다.
즉 벌어온 달러보다 나가려는 투자 달러 수요가 더 많습니다.
국민연금, 서학개미, 보험사, 자산운용사 등등이 계속 해외 자산을 사는거고, 해외 자산 사려면 달러 필요하죠.
그럼 왜 해외 자산을 사냐?
박스피라서 그런것도 있고, 한국 시장은 1L 짜리 병인데 거기 잉크 100ml 만 부어도 까매지잖아요?
해외 시장은 100000L 짜리 병인데 100ml 부으면 티도 안나요.
그러니까 해외 시장을 사죠.
한국 시장에서 자산 사다가 매각 타이밍 오면 폭락합니다.
그래서 국민연금 한국 주식 비중이 원래 14% 였는데, 지금은 임시로 20% 까지 늘려놓은 상태고 (떡락 시킨다고 욕먹을까봐)
코스피가 폭등해서 비중이 30% 까지 올라온 상황입니다.
국민연금도 리밸런싱하긴 해야해요.
4. 유가 폭등
우리나라 일년에 기름 사는데 50조 쓴다고 해보죠.
근데 기름값이 올랐잖아요. 그럼 100조를 써야 한다고 보면 기름 사는 비용이 두배 늘었으니까
기름은 페트로달러 체체의 근간이고, 달러로 결제해야 하니까 또 달러가 더 많이 나가죠.
5. 수출 기업들이 환전을 안한다
삼전닉스 같은 수출 기업들이 달러로 결제 받은 금액을 원환로 환전을 해야
원화 가치가 상승하고, 달러 가치가 하락할텐데
이들도 트럼프가 지랄하니까 비상금으로 달러 가지고 있어야 하고 (언제 투자하라고 압박할지 모르니)
또 반도체 CAPEX 늘리는 중인데 내수 기업도 있지만 일본, 미국, 네덜란드 등등 해외 기업들에서 장비 원재료 사올려면 달러 결제해야 하니까 어느정도의 달러도 킵해놓고 있어야 되긴 하죠.
결론 한국은 달러를 엄청 벌고 있는데
그 달러가 현물 시장에 충분히 나오지 않고
여러가지 요인들로 인해서 달러 수요는 늘어나고
뭐 엔화 영향도 크다고 합니다만,
여튼 결론적으로 환율 내리기 어렵다.
당장 바로 해결하려면 금리 한 4% 이상 만들면 개선 될 겁니다.
국내 기업들은 좀 손목꺽고 압박좀 하면 시늉 좀 하겠죠.
근데 그러면 또 난리나겠죠.
주식 시장 다 무너지고, 주담대 1000조 넘는데 대출 받은 사람들 곡소리 나고 정부 욕 맨날 하겠죠.
환율 오른거 문제 맞습니다.
근데 지금 해결책 없어요.
뉴노멀이라고 받아드리라는 말이 기분 나쁠 수 있는데
해결책이 없으니까 뉴노멀이라고 하는겁니다.
다만 한국 펀더멘탈이 나쁘냐? 다들 알다 싶이 그건 아니죠.
오히려 윤돼지 때보다 좋아졌죠.
뭐 그게 정권이 잘했든, 운이 좋았든, 기업이 잘했든 뭐든 말이죠.
잡글입니다.
감사합니다.
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